中信保诚基金债市周评：资金利率或在新的均衡水平上维持震荡

上周稳地产政策继续落地，中信债市周评资金震荡地产转暖预期逐渐升温，保诚国常会提及降准，基金同时理财赎回引发的利率负反馈有所缓和，利率债多数有所下行。或新衡水10Y国债/国开收益率上行/下行0.5bp/1.5bp分别至2.83%/2.93%，平上10-1Y国债/国开利差分别上行11bp/6bp至76bp/85bp，维持曲线陡峭化。中信债市周评资金震荡国开税收利差下行，保诚信用债收益率大多下行。基金

利率策略：美联储激进加息预期缓解，利率海外风险对国内影响将逐步由金融风险转向实体经济需求下行风险。或新衡水外需下行背景下，平上内需重要性提升，维持国内地产政策持续放松，中信债市周评资金震荡防疫政策逐步优化，微观主体对经济增长的预期有望修复，但新旧动能转换过程中信用扩张力度有限，内需修复进度整体缓慢，基本面不确定性仍然较高。整体而言，资金利率或在新的均衡水平上维持震荡，长端利率主要观察地产情况，波动性将有所加大，年底关注中央经济工作会议定调。

信用策略：债市调整后，信用利差较前期水平有所恢复，中高等级短端信用利差或有压缩机会；杠杆和久期方面，降准即将落地利好流动性环境，但防疫政策的优化和稳地产政策加码下，市场对基本面改善的预期或将继续扰动市场情绪，关注中短端的杠杆票息机会。

转债策略：短期关注转债中稳经济的相关板块如城商行、老基建如建材、新基建如数字经济等机会，安全要求下的上游资源品、农林牧渔等，估值较低的公用事业、医药等，顺周期的计算机，以及估值相对合理的高成长板块，把握双碳、专精特新等产业引导大方向，关注随着硅料价格回落以及新电池技术驱动下的光伏细分板块、国内装机和平价化提速的海上风电、锂及其他上游原材料产能大幅扩张后业绩有望修复的锂电及电车板块。

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