日本央行维持量宽，投资者为何依旧看空日元前景？

周五（28日），日本日本央行一如市场预期，央行元前继续维持了量宽政策，维持将基准利率维持在-0.1%不变，量宽将10年期日本国债收益率目标维持在0%附近。投资

日本央行将今年的何依GDP增速预期从2.4%下调至2%，将2023财年GDP增速预期从2%下调至1.9%；并将2022财年核心通胀预期从2.3%上调至2.9%，旧看景不过仍预计2023财年的空日通胀率将降至2%以下（1.6%）。日本央行称，日本经济增长面临下行风险，央行元前预计短期、维持长期利率将保持在当前或更低水平，量宽如有必要，投资将毫不犹豫地增加刺激措施。何依

此前，旧看景鉴于日元跌至32年低位，市场猜测日本央行此次可能调整收益率曲线控制（YCC）政策，但日本央行今日重申，没有购买日本国债的限制，将继续以0.25%的固定利率每日进行固定利率市场操作。

位于东京的SuMi Trust高级经济学家Hiroyuki Ueno称，“基本上，日本央行不会很快改变政策方向，因为仍需要超低利率来刺激需求。但即使如此，随着欧洲和美国的经济衰退风险上升，以出口为导向的日本企业仍需做好收益下降的准备。”。

利率决议公布后，美元对日元小幅一度冲高30点至146.86，随后回落至146.43。决议公布前，美元对日元曾短线走低70个基点最低至145.97。

此前，在日本当局疑似的外汇干预行动下，本周日元对美元已经从上周五一度跌至近152的水平反弹回147左右水平。据外媒预估，日本在过去两个月已动用逾570亿美元来支撑日元，其中包括9月已确认的197亿美元干预。此外，外媒援引消息人士称，上周五和本周一，日本当局疑似再次进行了干预操作，不过日本官员没有确认。日本负责货币事务的最高官员神田真人（MasatoKanda）最近暗示，政府拥有“无限”的资金来进行外汇干预，并再次重申，正以“强烈的紧迫感”关注市场的无序波动。日本央行今日也再度强调，外汇市场出现了剧烈波动，需要关注汇率及其对经济的影响。

但投资者似乎并不买账。在日本当局采取干预措施支撑日元反弹的同时，日本的散户投资者却正利用这一机会反手做空，进一步加大日元将走软的押注。跟据日本外汇经纪商Gaitame.com的数据，本周做空日元的散户投资者比例已经飙升至68%，为去年8月以来的最高水平。

野村策略师团队也认为，尽管日本央行此前入市干预试图阻止日元进一步贬值，但日元汇率预计将在11月底跌至155低位。除非日本央行利率政策发生根本转向，才能对日元汇率构成持续支撑。被称为“日元先生”的前日本财务省副大臣榊原英资甚至预计日元对美元明年可能进一步下跌至170，也就是在当前水平基础上续跌近15%。摩根大通资产管理公司德全球固收首席投资官斯坦利（Iain Stealey）也称，“日本央行和其他全球央行之间的利差很大，除非日本央行未来的某个时点取消YCC，否则日元应该会继续走弱。”但他也提示称，如果日本央行未来突然放弃YCC，做空者将会遭遇痛苦。

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