意想不到的“传染链”：英国养老金危机，如何影响马斯克收购推特的融资？

编辑/高涵 

英国金融市场的传染链动荡已经传导至华尔街的抵押贷款证券（collateralized loan obligations，CLO）市场，意想并将对美国公司垃圾债和杠杆收购融资造成冲击。英的融马斯克440亿美元收购推特的国养交易中有65亿美元资金为杠杆贷款，这部分融资将面临考验。老金

9月23日，危机英国新任首相特拉斯宣布该国五十年来最激进的何影减税计划，引发英国国债收益率飙升和英镑汇率大跌，响马英国养老金基金为了满足金融衍生品的斯克收购追加保证金要求，开始大量抛售CLO等资产。推特由于高评级的传染链CLO债券收益更高且符合监管要求，因此颇受养老金和保险公司青睐。意想

由于抛售压力，英的融CLO的国养价格已经跌至2020年5月以来的最低水平，远低于其内在价值。老金投资管理公司Palmer Square的投资级CLO价格指数上周收于88.7，较9月初以来下跌4%。

CLO是黑石集团（BX，股价83.44美元，市值1012.11亿美元）和凯雷集团（CG，股价25.88美元，市值93.51亿美元）等另类资产管理青睐的投资工具。这种证券通常以公司垃圾债或杠杆收购的融资贷款为抵押，因此CLO债券的下跌会对这些领域造成冲击。在华尔街为支持杠杆收购而发放的贷款中，CLO项目购买了总规模的约60%。

由于CLO价格下跌，CLO管理公司发起投资资金池的成本将上升，因此将减少新的CLO项目发行。这意味着投资银行为收购项目而发行的杠杆贷款将缺少买家。在这种市场环境下，数家华尔街大投行承诺为马斯克收购推特（TWTR，股价50.07美元，市值383.16亿美元）融资的65亿美元贷款将考验市场的消化能力。

“从CLO管理人的角度来看，抛售现象不是个好事情，我们的市场需要看到稳定性才能发行CLO项目，”凯雷集团合伙人Lauren Basmadjian表示。

另一方面，凯雷集团也是CLO债券的投资者，因此从这个角度来看，英国机构抛售CLO可以说是“天降横财”。“过去一个月我们确实在增加（CLO）敞口，” Lauren Basmadjian表示。

不少美国投资基金也迅速跟进抄底。“这是我们见过的最大规模抛售，”美国康涅狄格州Eagle Point Credit Management的管理合伙人Tom Majewski表示。作为一家专门交易CLO的公司，Eagle Point在截至10月5日的七个交易日内购买了约8000万美元的CLO债券，是以往七天内购买量的两倍。

据《华尔街日报》对美国监管机构收到的交易数据分析，过去几周投资级CLO的交易额为130亿美元左右，为2020年春季以来的最高水平。10月第一周，CLO市场的日均交易额为10亿美元左右，约为过去12个月平均水平的两倍。

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